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人的交锋。

> 厂商新闻《创始人被“毒杀”5年后，游族网络10亿跨界押注AI寻转机》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-11-04 03:46

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不困于阴霾，

运营长青游戏、投AI，

业绩却“精准”盈亏交替？

作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

5年前深冬，游族网络（002174.SZ）创始人林奇被人毒杀身亡，各界哗然。发生在这家上市公司的惊天噩梦，即便已过去数年，仍令公众记忆心痛唏嘘。

如今，在新领导团队的带领下，游族网络正走出阴霾，2025三季报显示，公司前三季度营收10.19亿元，同比增长2.2%，归母净利润7635.52万元，同比增长1374.6%。

与此同时，游族网络还试图通过押注AI来谋求长远发展。据公司近日公告显示，游族网络全资子公司与专业投资机构共同投资总规模不超过66.73亿元的无锡市新吴区云星智算投资合伙企业（有限合伙）（简称“无锡云星智算”），其中游族方面以自有资金认缴出资不超10.01亿元，首期合计出资2亿元。

这家多年来被“内斗”“投毒”标签缠绕的游戏公司，正向AI和智算领域发起一场突围。截至10月31日收盘，游族网络报收于12.89元/股，增幅0.7%，总市值126.75亿元。值得注意的是，游族网络在经历一系列动荡之后，近日大手笔参投人工智能、智算领域，此举能为游族网络迎来多大转机？

01

业绩盈亏交替，

游族走出“噩梦阴霾”了吗？

2020年12月，游族网络董事长林奇因身体不适住院，很快因病救治无效逝世。后据上海警方通报，林奇疑似中毒，其同事许垚有重大作案嫌疑。林奇生前持游族网络约2.197亿股，占总股本23.99%，为公司实控人。

2023年10月31日，林奇被毒杀的关联案件在上海市第一中级人民法院迎来开庭审理，庭审一直持续至深夜，并未当庭宣判。相关公告显示，原告为与游族关系密切的赵骥龙、赵宇尧，被告为游族前首席风控官许垚，案由为故意杀人罪。

许垚生于1981年，与林奇同龄。他因工作原因与被害人赵骥龙、赵宇尧产生矛盾，经预谋后在俩人办公室内饮品等物品中投毒，致四人中毒。

2024年3月22日上午10时，法院决定对许垚执行死刑，剥夺政治权利终身。





突如其来的变故发生后，游族网络管理团队被打乱，业绩也开始坐过山车。

游族网络主营移动游戏及PC端游戏研发、发行及运营。近几年，该公司业绩呈现“盈利一年、亏损一年”盈亏交织的现象。2020年游族网络营收同比增长超四成，亏损约1.88亿元。在这一年，中国游戏用户规模同比增长两成，且“游戏出海”规模进一步扩大，全球游戏市场规模亦出现明显增长，按理说外部环境是不错的，游族网络却出现巨额亏损。2021年，游族网络实现扭亏，归母净利润约1.68亿元，但营收却同比减少超三成。

2022年，游族网络营收及净利润双降，亏损高达6.35亿元，同比减少478.16%。2023年扭亏，实现归母净利润约9136.52万元，同比增长114.39%后，于2024年再度亏损约3.86亿元，同比减少522.46%。

2025年半年报显示，游族网络营收约6.88亿元，同比减少1.93%；归母净利润约5015.53万元，同比增长989.31%；扣非净利润约1374.33万元，同比仅微增0.85%。经营活动产生的现金流净额约-9044.07万元，同比减少163.12%。

10月31日，游族网络发布2025年三季度报告显示，年初至报告期末营收约10.19亿元，同比增长2.2%；归母净利润约7635.53万元，同比猛增1374.6%。

如何理解游族网络近几年盈亏交替？据一位从事游戏行业不愿具名的资深人士分析，很多游戏公司在财务处理这块——比如玩家充值一百万元，公司不是按照玩家充值来计算，而是按照玩家实际消耗道具来计算，玩家买道具有此消费才会记账，“会有一个很强的滞后性”，完全可能出现充值但没消费，没消费就无法记录到收入中的情况。换言之，玩家充值和企业收入是不对等的，会有一个递延。比如，去年12月充值，可能今年6月份才消耗，那么只能计入到今年6月份中而不能计入到去年。

针对盈亏交替，游族网络方面则表示，“有其客观原因”，称这并非一种现象，而是一个事实情况。并进一步分析称，像公司归母净利润中有一部分“其实是投资收入或投资损失对（业绩）造成了影响”，所以因投资方面的损益波动“可能有时会比较大一点，对整个盘子就会影响比较大”。

香颂资本董事沈萌则认为，任何业务都很难做到如此精准的盈亏交替，或许同行业企业也不太会出现类似情况，所以大概率属于上市公司自身的特殊情况。

02

预计拿10亿投入智算

时移世易，2020年网络游戏行业机遇尚可，到了2024年，游族网络对行业的分析更为冷静。其在年报中指出，网络游戏行业作为文化内容行业，随着行业发展和技术更迭，游戏用户需求及要求日益提升，叠加游戏产业人口红利逐渐消退，游戏行业显现出承压蓄力的态势。

一句“承压蓄力”，亦成了游族网络的写照。自林奇三子女将部分股份转给上海加游后，2023年游族网络从董事会、研运前台到后台职能体系进行全面革新主动瘦身，围绕“研运一体”和“自主经营”原则对组织架构进行调整，截止2023年末，游族网络公司总人数1028人，同比减少34.9%。

值得注意的是，2024年6月，游族网络决定终止2019年公开发行可转换公司债券募资项目中的“网络游戏开发及运营建设项目”和“网络游戏运营平台升级建设项目”，并将剩余募资用于永久补充流动资金。

游族网络坦言，近几年，外部环境发生变化的同时，公司也经历了控制权及董事会层面的变动。公司积极拥抱2023年以来的AI技术变革，但鉴于AI技术的实现路径与募投项目建设路径存在差异，如果继续实施该项目，可能面临项目实施后无法满足当前市场格局、行业发展趋势，从而导致产品不达预期的风险。

不过，2025年10月25日，游族网络宣布，全资子公司上海驰游信息技术有限公司（简称“驰游信息”）及上海游族互娱网络科技有限公司（简称“游族互娱”）拟与无锡新通科技有限公司（简称“无锡新通”）、无锡市新吴区新虹发展投资合伙企业（有限合伙）（简称“新虹发展”）共同投资设立无锡云星智算。

无锡新通、新虹发展属国有企业，合伙期限为5年，自合伙企业成立之日起计算。合伙期限届满前经所有合伙人一致同意可延长5年。无锡云星智算投资总规模预计不超过66.73亿元，其中，游族互娱及驰游信息拟以自有资金认缴出资不超过10.01亿元（认缴出资比例不超过15%），拟首期合计出资2亿元。





图源：罐头图库

游族网络表示，公司参与出资设立无锡云星智算，未来无锡云星智算将聚焦人工智能、智算领域等科技行业的优质企业和投资机会，为上市公司的长远发展进行前瞻性技术储备，以协同公司主业发展，促进科技与文化产业深度融合，提升公司在科技领域的战略布局。并强调，此次与专业投资机构合作投资，依托专业投资机构的专业团队经验优势、资源优势，有助于降低公司的投资风险，有益于增厚公司投资回报。

设立无锡云星智算这一项目，游族网络方面透露，“我们是LP（Limited Partner，有限合伙人）”，至于该项目究竟能为公司业绩带来多大拉动，其表示，现在还很早期，无法预判，“我们才刚批了2个亿的额度，还没达到预期（10个亿）额度的盘子。”

据前述游戏行业人士分析，游戏公司现金流充足，过去“要么存银行，要么去投不靠谱的项目”，但现在游戏公司会把核心业务交给自家团队去做，投资方面基本不再投游戏产品之类，而是会转投其他行业，去布局相关产业链。这相当于顺应大环境，像游族网络投AI、智算，至少与其产业具备相关度，因为游戏本身是一个需要服务器，依赖算力的行业。

沈萌认为，游戏业务受政策限制较多，算力基础设施更受市场和地方政府青睐，虽然少数出资，但仍可以为上市公司带来新的概念。

截至2025年9月30日，游族网络合并资产负债表显示，货币资金期末余额约15.23亿元，期初余额约17.72亿元。资产总计期末余额约57.77亿元，负债合计约8.2亿元，该公司资产负债比约为14.2%。游族网络方面亦强调，“公司的账上现金是非常充裕的”。

03

创始人被“毒杀”后，

游族破局前路在哪？

游族网络近几年对于投资其实是更为慎重的。2024年6月，游族网络终止2019年公开发行可转换公司债券募投项目中的“网络游戏开发及运营建设项目”和“网络游戏运营平台升级建设项目”，并将剩余募资用于永久补充流动资金。

对于终止原因，游族网络表示，公司在持续聚焦主业发展的同时，也积极拥抱2023年以来AI的技术变革，但鉴于AI技术的实现路径与募投项目建设路径存在差异，前期的规划未能满足当前市场发展变化及公司业务发展规划等情况。如果继续实施募投项目建设，可能面临项目实施后无法满足当前市场格局、行业发展趋势，从而导致产品不达预期的风险。

游族网络坦言，近几年，外部环境发生变化的同时，公司也经历了控制权及董事会层面的变动。

首先，创始人被害悲剧发生后，游族网络内部经历了比较大的股权变化。2021年1月12日，林奇三位未成年子女林小溪、林芮璟、林漓通过继承方式取得林奇原有股份数，占比不变。紧接着，1月15日，游族网络发公告称，完成继承股份过户登记后，公司无控股股东，许芬芬（三子女之母）成公司实控人。





图源：罐头图库

然而，创始人股权顺利移交给家属后，游族网络要面临的跌宕起伏却并未止息。

2023年3月15日，林奇三位子女及其法定监护人许芬芬通过协议转让方式，转给上海加游企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“上海加游”）约1.07亿股股份。上海加游成游族网络第一大股东，占比11.72%。

与此同时，游族网络内部管理层面亦进行较大调整。据澎湃新闻报道，2024年4月，游族网络任命戴奇担任游族首席产品官（CPO），负责游族自研体系产品规划和研发项目管理；任命吴西担任游族首席营销官（CMO），负责公司产品的全球发行和用户增长。两位均向CEO陈芳汇报。

最新数据显示，2025年三季报披露，上海加游持股10.91%，股份状态为质押；林漓、林芮璟分别持股2.41%、2.14%，股份状态为冻结。





图源：游族网络2025三季报

生于1984年的宛正担任董事长，2024年年薪255.23万元，但游族网络仍无控股股东及实控人。沈萌认为，缺少明确的实控人，在国内容易形成缺少中长期稳定的发展目标与战略，企业成长的能动性不足。

针对公司的发展方向，游族网络强调，持续聚焦主业发展，专注已上线产品的长线运营打造长生命周期产品，并根据目前的市场环境，对公司储备产品进行了调整以满足玩家需求。

游族网络2025年半年报显示，公司成功推出以“少年”系列IP为代表的经典自研卡牌手游《少年三国志》《少年三国志 2》《少年三国志：零》《少年西游记》《少年西游记2》，以及自研SLG游戏《Game of Thrones Winter is Coming》PC（《权力的游戏 凛冬将至》PC版）、《Infinity Kingdom》（《战火与永恒》）、《三十六计》等长周期产品。

结合前述提及的游族网络较低的负债率，以及相对充裕的账上资金，这固然令一些高负债企业艳羡，但若负债率过低，从某种程度上来看，也反映出企业扩张保守。加上对外强调“聚焦主业”，打造“长生命周期产品”，前述游戏行业人士认为，游族网络“新产品储备应该不是太好”，但其实现在整个游戏行业都讲究长线运营，很多公司会靠一款产品维持很多年，比如网龙推出的“魔域”，2006年开始发行公测，截至2025年已运营近20年；金山推出的“剑侠情缘”系列武侠题材游戏于1997年发行，至今已运营了28年——它们都有一款核心产品，如同现金流机器。

上述游戏行业人士进一步分析称，能做成IP、长周期，比做新产品风险更小。现在都说要做长青游戏，既然做成功了有稳定用户，只要更新好、服务好，就能长期赚钱，新项目失败率更高，现在游戏产品成功率“10%都不到”，如果盲目去投入，老的产品无法维持住，损失更大。

游族网络方面表示，公司注重老游戏的长线运营，因为游戏本身不是一次性，与电影不同，电影上线后很快下线，后续不能再持续贡献收入与利润，但游戏的玩家相对来说是比较稳定的。一款游戏上线后，如果运营得好，哪怕过了10年、20年，这些产品仍可持续，不断去运营，不断为公司贡献收入与利润。“我们对于老游戏着重于运营，包括对其IP的经营，它不是一次性的，我们希望它可以往‘长青游戏’去发展”。





图源：罐头图库

前述游戏行业人士认为，游族网络在国内游戏行业中不算头部企业，但这么多年能屹立不倒，还是有其核心竞争力的，比如对产品的理解、对市场的定位与把握“都是很稳的”。但在沈萌看来，游族网络强调长线运营是为了表示稳定，但上市公司投资者关心的不是稳定、而是可预期的持续增长，所以这样的表示很难激发投资者兴趣。

值得注意的是，2025年上半年，游族网络海外地区营收约4.44亿元，占比64.47%，规模远超国内地区，且占比规模同比增长10.75%；而国内地区占比同比减少18.79%。此外，海外地区毛利率51.56%，远超国内地区，不过上半年无论海外还是国内，毛利率均同比减少。

至于海外市场能否在未来1-2年继续向好，游族网络方面表示，这个确实不好预判，更多还是与公司产品线、产品周期、产品上线的区域等有关系。沈萌分析认为，国内游戏市场受政策限制多，企业只能寻求海外扩张，但海外扩张不仅面临当地市场拓展困难，也会面对更多当地竞争。

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